第32周豆粕市场报告：底部收中阳 始现反弹

文/福建天马科技集团股份有限公司 采购中心 吴景红 许树新

一、豆粕市场

2014年第32周（8.4???—8.8）国内豆粕期货在国内油厂的挺粕策略下呈现底部交投重心上移的格局。

国内现货报价方面：

期货方面：本周美国豆粉期货主力12月合约收低位调整阳线，本周波幅介于351.1—340.2之间，8月9日收在350.6 美元/短吨，周涨幅8.2美元/短吨。本周国内豆粕期货主力合约M1501始现明显反弹，本周涨幅80元，幅度在3333—3231之间，8月8日收在3331。

二、市场分析

1、宏观经济：7月份中采PMI为51.7%，较上月回升0.7个百分点，新订单、新出口订单、产、原材料库存等分项指数均有不同程度回升，制造业景气度继续好转，稳增长政策效果进一步显现，经济有短期企稳向好趋势。 政策面：银监会调整商业银行存贷比计算口径，进一步释放定向放松信号；央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；央行督促银行优先满足首套房贷需求；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动。

2、经过6月的回调后，7月国内生猪价格再度上涨，目前大部分地区猪价已经站上14元/公斤，其中，浙江、新疆地区价格最高接近15元/公斤，部分地区优质猪源价格已高于15元/公斤。整个7月，全国生猪价格涨幅超过10%，猪粮比价也已跨越5：1大关，处于轻度亏损期。生猪存栏量持续下降趋势有望扭转。国家统计局数据显示，今年6月生猪存栏约为42999万头，比去年同期减少4.8%；6月能繁母猪存栏比去年同期减少8.2%，约为4599万头，接近上一轮猪周期低点。

3、由于禽蛋和禽肉价格走高，家禽养殖恢复将是大概率事件。监测数据显示，8月1日全国鸡蛋均价为4.92元/斤，主销区均价为5.22元/斤，主产区均价为4.97元/斤。市场鸡蛋零售价在5元/斤以上，处于近5年来高价区，这会刺激养殖户恢复产能，这一点从鸭苗、鸡苗价格走高可见一斑。卓创资讯数据显示，国内樱桃谷鸭苗由7月14日的1.00元/羽涨至昨日的3.00元/羽，涨幅高达200%；山东地区鸡苗价格也突破了3元/羽大关。

4、油脂价格低迷，使得油厂通过停产、限产等手段力挺粕价，以维持其岌岌可危的加工利润，从而使得豆粕价格在豆类熊市仍相对偏强。

5、尽管美豆依旧处于下行趋势，不过国内豆粕现货市场则较为抗跌，最主要的原因是由于油厂压榨亏损严重。图中可以看出，年后开始油厂便一直处于亏损状态，且亏损持续加深。截止月底，国内沿海港口地区油厂进口大豆压榨利润约为-400元/吨。同时豆油需求清淡，销售压力较大，为了补亏油厂只能抬高豆粕价格，这也是支撑国内豆粕价格抗跌的最为主要的因素。

6、从太平洋海温指数来看，截止七月低，海洋异常温度指数已经回落至正常水平。据澳大利亚气象局7月30日发布气象报告，调低了出现厄尔尼诺天气的几率，因为热带太平洋部分水域的水温降低。并预测出现厄尔尼诺天气的几率大约为50%，而之前预测的概率为70~80%。厄尔尼诺天气前景级别也从“警报”降低到了“观望”。

7、从美农产品期货总持仓的变化来看，CBOT期货总持仓呈现净多头增持现象。截止8月5日当周，豆粕期货净多持仓39605手较上周增加4017手，大豆期货与期权净空持仓分别为6404与6544手，分别较上周增加2649与4600手，豆油期货净多持仓17289手，较上周增加4883手。

三、后市预测

综上所述，虽然外盘大豆继续刷新低点，但国内豆粕期货由于需求旺盛和油厂挺价，近月豆粕呈现外弱内强的格局。从后市看，良好的出口和主产区不确定的天气状况将使美盘大豆在低位维持偏强走势，而需求旺盛和油粕比价将限制国内豆粕下跌空间。豆粕后期主要关注美豆新作主产区天气、国内开机率、大豆到港情况以及养殖业的变化。一方面未来几个月国内大豆港口库存压力可能减轻，同时下游未执行库存较多减轻了油厂豆粕库存压力。另一方面，从技术上看，豆粕1501合约7月23日创新低不续跌，这足以说明近期豆粕期货的振荡企稳性质，而美豆产区不确定的天气和近几年的绝对低价，使得市场没有继续杀跌的信心，美豆11月后市演绎3400-3200区域震荡概率较大，国内豆粕1501可能在3200~3400元震荡运行。

中国鳗鱼网报道

【关键字】：饲料，豆粕，期货

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