第39周豆粕市场报告：美豆压制 收中阴线

文/福建天马科技集团股份有限公司采购中心 吴景红 陈委

一、豆粕市场

2014年第39周（9.22—9.26）市场稳定偏弱运行，偏空格局仍未改变。

国内现货报价方面：

期货方面：本周美国豆粉期货主力12月合约收中阴线，本周波幅介于315.0-300.6美元/短吨之间，9月26日收在301.1美元/短吨，周跌幅14.3美元/短吨。本周国内豆粕期货主力合约M1501收中阴线，本周跌幅117元，幅度在3072-2962之间，9月26日收在2982。

二、市场分析

1、上周五开始，全球大宗商品遭遇金融危机以来的最大“空袭”，CBOT大豆、玉米和COMEX白银跌挫至四年低位，日胶更是下滑至五年新低。和沪铜一样，伦铜在本轮大跌中表现相对坚挺，仅触及三个月低点，美国原油期货也在中东局势紧张的提振下自16个月低位反弹。美联储暗示升息步伐将加快令美元升至逾四年高位，是此轮大跌浪潮的导火索，而中国经济前景的低迷则动摇了大宗商品需求增长的根基。未来对流动性紧缩的担忧以及中国经济、政策前景的不确定性，或将决定主要品种是否将跌破2008年金融危机触及的低点。

2、汇丰（hsbc）/Markit周二联合公布“汇丰中国制造业采购经理人指数（ PMI）预览”，9月PMI初值回升至50.5。这是该指数连续第四个位于荣枯分水岭上方，上月终值为50.2。其中就业分项指数初值下滑至46.9%，创2009年2月以来最低水平；新订单和新出口订单指数有所改善，但就业指数进一步下跌，且通胀放缓压力加剧。9月制造业活动显示出企稳迹象，但总体而言，数据依据表明经济仅温和扩张。房地产低迷仍是增长的最大下行风险。   

3、目前市场关注的焦点是美国新作14/15年度大豆的产量。美国农业部(USDA)在今年5月的供需报告中第一次对新年度的美国大豆的供需状况作出预测：新豆产量将会达到创纪录的9893万吨。从以往的经验看，USDA在首次预测新豆产量时的预测值总是较高，而后由于天气等状况的影响会再接下来的报告中逐渐调低对于产量等的预测，而这种情况在今年没有出现。大豆生长期间，美国产区天气持续良好，配合大豆的生长，大豆优良率一直领先往年同期。并且天气模型显示霜冻的威胁也在减轻。USDA在随后的报告中也不断超预期调升产量和单产数据。目前部分地区已经开始收割，均显示单产偏高。种种迹象显示，今年美豆丰产将是大概率事件，这豆类市场压力的最大来源。

4、养殖业恢复缓慢，对豆粕支撑作用有限。13年年底以来，由于生猪价格不断下滑，导致猪粮比价一度跌破6:1的盈亏平衡点，并且长期处于深度亏损区间。导致养殖户大量淘汰母猪，生猪存栏量也同步降低。4月末以后，猪价逐渐反弹，猪粮比价开始回升，截至9月17日，已回复到5.72，处于轻度亏损区间。4月份以来，生猪存栏量虽然开始缓慢回升，但依然处于历史地位，对饲料的需求量不如往年同期，豆粕饲用需求不旺。并且母猪存栏量依然在继续下降，表明生猪养殖行业依然处在去产能的过程中，未来生猪存栏整体水平将会走低。

5、根据中国饲料在线对国内油厂的调查统计，截止38周国内各地油厂开机率将近60%；38周各区域市场大豆压榨量也随之增加近10万吨至146.81万吨，产能利用率也提高4.12%至60.19%；压榨量增加也刺激了大豆的去库存化进程，截止38周各油厂大豆库存随着压榨量的增加降低4万多吨至387.17万吨，油厂现货暂无压力。豆粕库存方面，38周国内主要地区油厂豆粕库存存量为68.41万吨，较上周72.48万吨，下降月4.07%。

6、海关总署数据显示，8月我国进口大豆603.31万吨，较去年同期减少5.26%。其中，进口巴西大豆433.79万吨，阿根廷大豆131.9万吨，没有进口美国大豆。今年1-8月，我国累计进口大豆4771.27万吨，较去年同期增加16.22%。其中，累计进口美国大豆1723.66万吨，同比增加38.34%。

7、从美农产品期货总持仓的变化来看，CBOT期货总持仓呈现净多头减持现象。截止9月23日当周，豆粕期货净多持仓47070手较上周增加5772手，大豆期货净多头转为净空头31120手，较上周增加552手，期权空头持仓为37651手，较上周减少3359手，豆油期货净多持仓35275手，较上周增加13277手。

三、后市预测

本周豆粕主力合约1501在周二反弹后持续收跌，突破3005支撑线，下探至2962。供给方面，美国农业部公布的美豆生长情况显示新季大豆收割已完成3%，市场预测产量将创新高，看空氛围依旧。国内方面，主要油厂已连续两周增量压榨，且市场出货改善，豆粕库存也呈下降趋势，进入第四季度，将迎来肉类食品消费高峰期，将进一步提振市场粕类需求，将对豆粕期货形成支撑。因此预计在美豆增产逐步兑现后，豆粕将迎来做多时机。

中国鳗鱼网报道

【关键字】：饲料，豆粕，大豆，期货

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