各位鱼粉人大家好，今天是2月23日，春节后正式上班已经有10天的时间了，有朋友跟静书说节后还没有开张…… 经静书了解，大部分鱼粉贸易商、鱼粉厂厂都表示，节后的需求一直都很淡。近期鱼粉价格继续下滑，秘鲁超级蒸汽级别鱼粉报价在11800元/吨，根据贸易商出货意愿不同，成交下调100-200元左右，上海港成交价格偏低。目前港口库存在13万吨左右，上海港库存最高，在6万吨，占全国鱼粉的46%，上海港日出货在200吨左右。就秘鲁鱼粉厂报盘来看，当下超级蒸汽报价在1680美元/吨。与2015年中北部B捕季的2400美元相比，已经下调了30%。这其中相隔的不仅仅是外盘的720美元，更多是面对国内当下如此清淡的市场以及2016年中北部A捕季大中配额的预期，鱼粉人需要承担的市场风险。尽管很多时候，我们都认为，在整个鱼粉产业链条中，鱼粉贸易商承担了其中最大的风险，而秘鲁鱼粉厂则干的是稳赚不赔的买卖。诚然，作为资源的掌控者，鱼粉的生产成本在900美元左右，秘鲁鱼粉厂拥有20%以上的毛利率。但是这并不代表着不论市场如何变化，秘鲁鱼粉厂都一直高枕无忧，特别是面对如今我国需求不景气的背景，秘鲁鱼粉厂也不大好过。
首先，我们来看2015年秘鲁中北部A、B捕季6大鱼粉厂捕捞份额。
图1 2015年A捕季6家鱼粉厂所占份额
图2 2015年B捕季6大鱼粉厂所占份额
按照2015年最新排名来看：
TASA排名第一，每季度配额大致在23%;
COPEINCA排名第二，季度配额大致在21%;
EXALMAR占第三，配额在12.5%以上。
这三家鱼粉厂的配额占到了秘鲁的50%以上。秘据秘鲁鱼粉鱼油协会人士曾表示，外界对秘鲁鱼油和鱼粉经济情况一直存在误读，认为秘鲁鱼粉、鱼油产品盈利丰厚，甚至被“神话”。但事实上，秘鲁鱼油和鱼粉行业的真实情况有必要让外界了解和认识。2011年和2012年只有四家鱼粉公司存在亏损问题，而2013年12家成员公司中有10家秘鲁鱼油和鱼粉公司营收亏损共计8710万美元，只有两家公司盈利。而造成秘鲁鱼粉企业亏损的原因，便是秘鲁政府加强对鯷鱼捕捞的限制。
那么本文，选取排名第三的EXALMAR企业的财务情况来看。
图3 2010-2015年ELAXMAR的收入、利润、与鯷鱼捕捞量（中北部A、B捕捞总量）备注：捕捞量参考右侧刻度值
从图3上来看，2010-2015年之间，鯷鱼捕捞量震荡减少，2011年达到了725万吨之后下降至350-450万吨的范围，而到了2014年、2015年则下降至200-300万吨。从ELAXMAR的收入、利润来看，在捕捞量减少的第二年(主要是由于中北部B捕季所生产的鱼粉需要在第二年进行销售)该公司的收入、利润也会下降。
其次来看配额与收入的关系
1、 整体的趋势上来看，图1中配额的减少非常明显，从700万吨到400万吨，再到200-300万吨。但是收入却一直保持在17000-20000万美元的范围，相比之下变动很小。这主要是由于出口量减少，单价提升，使得收入得以保证。
2、 但是从相关性来看，配额的多少，很大程度上影响收入的多少。比如2012年秘鲁配额从725万吨下降至356万吨，下降了50%，2013年该公司的收入下降了22%;2014年的时候鯷鱼捕捞量从470万吨下降至228万吨下降了50%，2015年该公司收入下降了29%。也就是说，配额的大小影响收入，但却不是配额越大越好。比如该公司收入最高的时候是2014年，而2013年的配额是470万吨，而不是2011年的725万吨。
配额越大，鱼粉供应越充足，价格下降可能较大，但是大配额的前提下秘鲁鱼粉厂可平摊生产、财务成本与费用，最终达到以量取胜。在配额与收入之间，应当存在一个利益最大化的平衡点。
再次看配额与利润的关系
与收入一样，利润与配额呈现正相关的关系。但最特殊的地方在于，2013年收入下降了22%，但是利润下降了30%;2015年该公司的收入同比下降了29%，但利润却下降54%。也就是说，利润受到配额的影响更大。在小配额的情况下，秘鲁鱼粉厂的利润会受到更大影响。
图4 2010-2015年ELAXMAR毛利率
图4可以更好得诠释上一个图表中我们得到的结论，随着捕捞配额的下降，秘鲁鱼粉厂的毛利率是逐步下降的。
最后，我们来看一下秘鲁鱼粉厂的成本构成
图5 2014-2015年销售、渔业成本占比
备注：销售成本包括捕捞成本、外购鯷鱼成本、生产成本；渔业成本包括：支付舰队费用等
从图5来看，由于2014年秘鲁中北部B捕季配额为0，导致该公司2015年渔业成本大幅增长，从2014年的13%增长至21%。
分成自己捕捞鯷鱼成本、外部购买鯷鱼成本、生产成本、渔业成本、销售成本、行政成本六大部分来看
图6 2014年、2015年成本对比
在该公司的成本中，占比最大的是捕捞鯷鱼、外购鯷鱼、以及鱼粉的生产成本，三者占到总成本的60%以上，而销售、行政费用占比不过5%-7%左右。
以2015年为例，若是公司自己捕捞上的鯷鱼来生产鱼粉的话，捕捞成本为107美元/吨，若是外购的话则为296美元/吨，接下来是生产的费用，则为185美元/吨(国产鱼粉的生产成本在1200元/吨，秘鲁鱼粉的生产成本要略低于国内)。
由以上我们可以看出，秘鲁鱼粉厂的确是占据成本的优势，但是小配额对秘鲁鱼粉厂的盈利十分不利。这也就是为什么每年配额公布的时候，秘鲁鱼粉厂、鱼粉协会、渔民会作为与秘鲁生产部较量的一方。在尽可能争取较为可观(并不是配额越大越好)的配额的时候，鱼粉厂也在谋求鱼粉单价的上涨。就是每年秘鲁中北部A、B两个捕季开捕之前，鱼粉外盘的炒作。然而随着这几年我国鱼粉贸易商陷入连续的亏损之中，对于外盘的炒作显得越来越麻木。国内鱼粉贸易行业进来一批人又推出一批人，但是秘鲁炒作的花样还是那几种。这不当下的2月下旬，即将进入秘鲁中北部A捕季的勘探之中，马上国内有关鱼粉的会议也即将召开，秘鲁外盘新一轮的炒作应声而起。据悉，国内部分大贸易商或近期采取挺价的策略。
同时，有消息称，去年可生产的28万吨鱼粉中，秘鲁鱼粉厂已经预售了12-15万吨的鱼粉，达到50%。并且，接盘的多为国内的中小贸易商。尽管如此，秘鲁鱼粉厂商仍旧存在一定压力。且不论A捕季的配额大小，来看国内当下的鱼粉供需情况。
目前库存13万吨，3月份保守预计到货5-6万吨，消费在6-8万吨，剩余库存在10-12万吨左右。目前来看，国内天气还未明显回暖，若3月份之后天气正常，在4月初的清明时节虾苗、鱼苗投苗顺利，那么国内鱼粉市场或许会借此机会企稳(大幅上涨的可能性较小)。反过来，若缺乏需求的支撑，仅仅是站在秘鲁鱼粉的立场，鱼粉市场难以有实质性突破。
中国鳗鱼网报道
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