一、基本面偏空格局难改巴西大豆贴水高企
自中美贸易战大豆关税执行后，美盘走势与国内现货的关联性已经开始弱化，现阶段南美大豆贴水、汇率的变化更多的体现在大豆成本的变化上，当然在计算大豆成本的时候我们依然要考虑CBOT大豆价格走势，只不过影响已经相当有限，特别是现阶段美豆价格波动不大的当下。
从基本面上来看，美豆偏空格局难改。现阶段美豆关键生长期已经基本顺利度过，最新报告显示美豆生长优良率为68%，同比去年仍高8%，生长情况良好。9月份美农的供需报告当中也继续上调了美豆单产为52.8蒲式耳，较上月高1.2蒲式耳；产量上调为46.93亿蒲，较上月增1.07亿蒲，供应结构利空。近期美豆主产区降水比较集中，因此对收割工作的展开有所延误，对盘面暂时也有所支撑，且技术走势上要跌破820美分一线支撑位仍有难度。
关税战以来巴西大豆贴水一直呈上行趋势，9月份以来累计小涨了40多美分，巴西大豆供应紧俏，一方面受中国需求支撑，另一方面来源于巴西运输成本的上涨。而且今年阿根廷大豆减产，10月份以后是美豆的集中上市期，巴西大豆的供应从11月份之后的储备供应量将会急剧缩减，因此后市贴水上涨也是趋势必然。
二、大豆成本支撑豆粕现货后市大豆进口存在缺口
国内豆粕现货近期走势一直表现坚挺，究其原因主要是源自大豆成本的上涨和后市进口大豆供应的缺口上。
从大豆成本走势来看，9月份以来大豆成本由3380元上涨至3500多元，半个月涨幅达120元。南美大豆储备供应量的下滑将会继续支撑后市贴水的上涨，尽管美豆价格目前处于低位，但是关税增长后核算美湾大豆成本仍要高于巴西大豆成本价格。因此后市采购美豆的可能性仍是非常之小，除非美豆价格达到了一定的低位，而11月份以后的大豆缺口要从何补充是市场看多豆粕上涨的主要原因。
国内目前饲料蛋白配比中豆粕的用量并没有调降，后面要弥补的缺口就会比较大，国产大豆、杂粕替代、进口豆粕这三方面是其中考虑的主要渠道，实际显示的情况是，无论是国产大豆还是杂粕和进口豆粕本身产量和进口量有限，另外价差上也没有达到一个合理的程度上，而进口豆粕的质量和保存期也存在问题，这三方面的变化会是我们后市行情的继续关注点。
综合来看，大豆成本高企是大势所趋，除非美豆价格在未来一段时间内能创出新低，但是这种情况出现的可能性并不大，因此国内豆粕现货在一段时间内价格走势都将表现偏强。
中国鳗鱼网报道
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