1、国际形势：
春节至今，全球商品市场遭到疫情的严重干扰，先是中国的疫情形势十分严峻，但经过我国政府以及一线“抗战”医护人员一个多月的拼尽全力防护，发生在中国的新冠肺炎疫情形势终得到控制并出现拐点。然而，中国以外地区报告的病例数却与日俱增，意大利、韩国和伊朗报告确诊病例均大幅上升。韩国确诊病例已超过600例，意大利超150例，伊朗有43例。而阿富汗和伊拉克报告称出现首个病例。在中国大陆以外，该病毒G经扩散到约29个国家和地区，总的死亡人数约为24人。因中国以外地区的感染人数激增，引发亚洲股市、欧洲股市和华尔街股指期货急剧下跌，投资者涌入黄金等避风港市场。本周一，油价大跌5%，期货及股市市场普跌，截止2月24日收盘，全球股市和期货市场波动如下表：
虽然美国农业部上周在农业展望论坛上曾预计2020/21年度美国大豆期末库存将降至四年来的最低水平，但是，目前疫情是全世界所面临的问题，美豆的需求受到较大的威胁，原先已经同中国签订了第一阶段贸易协议，但在新型疫情以及非洲猪瘟的严重影响下，中国的采购步伐推迟，此番形势也令市场对美豆的出口情况十分担忧，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比一周前减少32.3%，上周是增长50.1%。何况，今年巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，巴西农业咨询机构Arc Mercosul公司称，截至上周五（2月21日），巴西2019/20年度大豆收获进度达到34.2%，比一周前提高6.8%。上周一至周四，中国可能买了20船巴西大豆，毕竟巴西大豆进口利润依旧较好，截止2月25日，巴西大豆盘面进口利润在185-280元/吨，这于美豆而言也是更具优势。
附图：美豆价格走势变化图
2、国内方面：
2020年第8周（2月15日-2月21日），本周油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量1808800吨（出粕1428952吨，出油343672吨），较上周1575600增233200吨，增幅14.8%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为51.98%，较上周的45.28%增6.7%个百分点。未来两周将继续回升，第9周油厂压榨量预计在185万吨左右，第10周压榨量将在187万吨左右。按当前开机速度来算，预期2月份全国大豆压榨总量在630.23万吨，高于1月份实际压榨量591.3万吨，也高于去年同期的368.71万吨。
油厂开机率持续提升，然而疫情导致大部分餐饮企业尚未得到恢复，根据国家统计局统计，2019年全国餐饮收入为46721亿元，其中15.5%来自春节期间的消费旺季。而今年春节期间餐饮业损失严重。报告显示，相比去年春节，疫情期间78%的餐饮企业营业收入损失达100%以上；9%的企业营收损失达到九成以上；7%的企业营收损失在七成到九成；营收损失在七成以下的仅为5%。根据恒大研究院数据，仅在春节7天内，疫情已对餐饮行业零售额造成了5000亿元左右的损失，加之学校开学、企业复工延迟，食用油终端需求依旧低迷不堪，据Cofeed统计，2月份至今，豆油日均成交总量仅为2429吨，远低于日均2万吨成交的水平，而取109家样本数豆油提货量每日仅在1万多吨，远低于正常日均出库3万吨左右的水平，油厂走货速度十分缓慢，导致豆油库存继续大幅增加，截至2月21日，国内豆油商业库存总量119.78万吨，较上周的102.76万吨增17.02万吨，增幅为16.56%，较上个月同期85万吨增34.78万吨，增幅为40.92%，较去年同期的130.43万吨降10.65万吨，降幅8.17%，五年同期均值114.01万吨。
附图：豆油成交量对比图
附图：豆油库存变化图
豆油库存的增长速度可谓是十分惊人，2019年四季度及2020年1月份降下来的库存，却在2020年2月份仅两三周的时间就重新填补了，并且已经有多地油厂豆油出现胀库现象，按目前的累库速度，不排除3月末会突破140万吨大关的可能，不仅如此，港口食用棕榈油库存整体也是处于增长状态，截止2月21，全国港口食用棕榈油总库存94.45万吨，较前一周94.22万增0.2%，较上月同期的83.91万吨增10.54万吨，增幅12.6%，较去年同期77.68增16.77万吨，增幅21.6%。目前油脂基本面压力逐渐增大。
附图：棕榈油库存变化图
上周棕榈油价格下跌1.4%，创下2019年11月份以来的最低水平，主要是因为出口不佳，而MPOA最新数据显示，马棕 2 月 1-20 日产量环比增 17.42%，其中马来半岛增 28.47%，沙巴增0.42%，沙捞越降 2.4%。SPPOMA 数据显示，马棕 2 月 1-20 日产量环比增 33.55%，其中单产增 34.87%，出油率降 0.25%。而市场预估船运调查机构ITS马来西亚棕榈油2月1-25日出口量在968,694吨，较ITS发布的上月同期1022,023吨降53,329吨，降幅5.22%，作为对比，前20日增加8.7%，随着3 月产量季节性回升，产地出口将更受考验，仍需关注印度采购。
总体来看，疫情影响持续情况下豆油供需错配格局仍未改变，现货市场成交清淡，油脂阶段性过剩矛盾突显，以及马来西亚棕榈油产量增加，出口放慢，去库存势头也可能结束，转为库存重建，外盘马棕期价亦仍弱势运行，利空因素仍居于上风，预计在疫情得到有效控制之前，油脂行情整体将维持震荡偏弱运行走势。何时能出现反转，这要取决于疫情防控何时明显缓解，以及国内的各大酒店、餐饮企业、学校食堂何时才能恢复正常，毕竟目前中下游市场都还在消耗年前的库存，对新的需求是少之又少。再加上现在新冠病毒不仅仅是存在于中国，如文章开头所说，不少国家病例数量还在增加，全球的经济会遭到何种程度的拖累，这都是影响油脂走向的关键因素。
三大油品中，菜油表现则相对偏强，春节之后，贵州、四川等省陆续启动应急菜油收储计划，2月10日贵州省国储库发布收购菜油的公告，经过两次竞标，最终完成8万吨菜油的采购目标，成交均价8975元/吨。应急储备令菜油供应收紧，提振菜油需求，加上近期加拿大港口装运受到示威者的影响，部分菜籽延迟到港，预计将对菜油走势有所支撑，从长期来看，加拿大菜籽进口持续没有放宽，国内菜油供应偏紧的格局难有改善，使得菜油相对豆棕油抗跌。
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